行業(yè)新聞

風電新增裝機：高增長

2024-04-25 11:21:16

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年1-2月風電裝機同比大幅增長96.04%，行業(yè)延續(xù)高增長態(tài)勢。

當然，從歷史數(shù)據(jù)來看，風電上市公司的股價走勢與裝機容量似乎并未出現(xiàn)明顯的正相關性。觀察近些年主要風電上市公司的股價走勢，風電投資的前瞻指標已從裝機量切換成了招標量。

在2015年之前，風電上市公司股價表現(xiàn)與新增裝機的走勢較為接近。比如，天順風能的估值變化與風電吊裝量增速的變化較為一致。

近幾年，風電上市公司的股份走勢則對招標量的增速變化更為敏感。還以天順風能為例：

出現(xiàn)這種變化大致有以下兩個原因：

第一、招標與并網(wǎng)的時間周期變得更確定。以往從風電招標完成到真正開工建設的周期較長，由于運營商新建項目資金不足，以及想要等待建設成本下降，導致實際裝機建成時間和招標時間不能一一對應。近兩年，地方政府競配時對項目并網(wǎng)時間做了較為明確的規(guī)定，競配一年后需建成 50%，兩年后需全容量并網(wǎng)，每往后延一個季度，降低 1 分錢電價。因此，目前的風電招標與建成并網(wǎng)間隔的時間周期較為確定，通常情況下，招標量在一年后就能轉化為并網(wǎng)量。

第二、風電行業(yè)從周期轉向成長。過去風電裝機受棄風率、補貼退坡影響，裝機呈現(xiàn)明顯的周期性波動，市場對風電上市公司更傾向于投資已經(jīng)發(fā)生的基本面。2019 年以后，棄風率保持在 5%以下，2021 年陸風全面平價，海風也即將平價，周期性因素逐步消除。市場投資邏輯從確定性的業(yè)績轉向成長性的增速，而風電招標量正是反映未來增速預期最好的領先指標。

根據(jù)國信證券的不完全統(tǒng)計，國內歷年的風機招標容量（GW）如下圖：

2021年二季度以來的風機月度招標容量（GW）如下圖：

2022年一季度風機招標容量15.75GW，相對2021年一季度的8.1GW同比增長94.4%，為行業(yè)明年的增長留下了空間。

美中不足的是，在行業(yè)成長的同時，整機廠的競爭也在加劇。自2021年以來，風電機組價格一直處于持續(xù)的下降過程中。根據(jù)民生證券的統(tǒng)計，風電機組價格變化情況如下圖：

當然，行業(yè)的成本也在同步下降，對利潤的影響取決于成本和售價的相對變化。

同時，對不同上市公司的影響也略有不同，需要結合各家上市公司的定期報告做具體分析，可以重點關注各家上市公司公布的2021年年報。