文 | 風電頭條 晉陽

在經(jīng)歷破產重組、企業(yè)并購、引入戰(zhàn)投等舉措后，國機重裝成功“涅槃”，終于在今天（6月8日）恢復A股主板交易。這家老牌清潔能源裝備制造商，重回資本市場后，能否帶給我們更多的驚喜？在未來的風電主軸、風電增速機市場中，國機重裝能否打破當前的市場競爭格局？

持續(xù)虧損，主動退市

國機重裝原名二重重裝，歸屬中國第二重型機械集團有限公司（簡稱中國二重）。1958年，中國二重在四川德陽宣告成立，在幾十年的發(fā)展過程中，逐漸成為我國最大、最重要的新能源裝備制造基地之一。

2010年，二重重裝首次IPO，正式登陸資本市場。不過，僅在一年后，二重重裝就開始陷入了經(jīng)營困境的泥潭中，多年未能扭轉局面。

從表中，我們可以看出，在二重重裝登錄A股到退市這段時間中的經(jīng)營效果非常差：資產負債率從72.89%飆升至139.85%。除了登陸A股市場首年外，二重重裝在扣除各項費用和營業(yè)成本后處于持續(xù)虧損狀態(tài)，而且虧損敞口還在不斷加大，從虧損2.42億元暴增至65.67億元。

在巨大的財務壓力下，經(jīng)過董事會多次商議，決定在2015年主動退市。在主動退市后，二重重裝打出了一套“組合拳”來挽救危在旦夕的企業(yè)：通過“以股抵債+現(xiàn)金償還+保留債務”的綜合償債舉措來降低早已“破百”的資產負債率；對存貨資產進行處理，對外在債務進行回收獲得資金5億余元；通過人員分流的方式精簡機構，每年減少近6億元的人工成本。同時，母公司國機集團出資40億元收購盤活鎮(zhèn)江基地、成都研發(fā)大樓等重大資產，減輕運營負擔。還在集團內部頻頻牽線，內部簽約金額超過50億元，更是投資10億余元聚焦主營業(yè)務的研發(fā)，提升了企業(yè)產品的市場競爭力。

2018年3月，在母公司國機集團的整合下，二重重裝整合中國重機、中國重型院等集團內重型裝備板塊優(yōu)質資源，組建起集科工貿于一體、覆蓋全產業(yè)鏈的國家高端重型裝備旗艦平臺。二重重裝正式變身“國機重裝”。經(jīng)過積極的財務重整，國機重裝卸下了曾經(jīng)沉重的財務負擔。2017至2019年間，國機重裝資產負債率分別為91.27%，57.57%和53.39%；營業(yè)收入為71.87億元，95.23億元，92.65億元；扣非凈利潤則為0.75億元，3.93億元和0.95億元。

在國機重裝這一套“組合拳”下，曾經(jīng)龐大的財務壓力早已隨著時間的推移成功減負，企業(yè)迫在眉睫的財務危機得到了解決，企業(yè)得以重新將精力放在市場方面。

多年布局風電裝備制造

早在2011年，國機重裝就已經(jīng)將企業(yè)業(yè)務擴展的方向瞄準了清潔能源裝備領域。據(jù)國機重裝官網(wǎng)介紹，國機重裝可提供1—2.5MW以上大型風力發(fā)電增速機設計和制造技術，已成為我國最大的大型風電增速機和風機主軸制造基地。

2.5MW風力發(fā)電主軸

國機重裝早已積極推進風電領域產品的開發(fā)。2016年4月份開始，公司與ROMAX公司進行了2MW齒輪箱聯(lián)合開發(fā)，該型兩兆瓦齒輪箱（JHFD2000）基于東方風電FD108D風電機組使用工況開發(fā)，是一款適用于丘陵及高原等低風速地區(qū)的低溫型風力發(fā)電齒輪箱。2017年上半年，公司完成兩臺產品樣機試制，8月份通過德國DNV GL產品現(xiàn)場認證，10月份取得DNV GL A級認證證書。在企業(yè)退市休整的過程中，國機重裝更是引入了清潔能源的力量幫助企業(yè)恢復“元氣”。2018年12月，國機重裝更是從產業(yè)鏈上下游相關中央企業(yè)中引進了5家優(yōu)質戰(zhàn)略投資者，分別為東方電氣、三峽控股、中廣核控股、國新資產以及結構調整基金。

這五家企業(yè)中，東方電氣所生產風電機組在市場中占比長期位居前列。在全球風能理事會（GWEC）最新的2019年全球新增風電整機裝機量排名中，東方電氣位居全球第十。三峽控股和中廣核控股集團內的三峽新能源、中廣核新能源則在風場開發(fā)方面頗有建樹。前者截止2019年累計風電裝機量為6GW，后者裝機量則為1.88GW。國際能源網(wǎng)/風電頭條記者了解到，在2017至2019年三年間，國機重裝的“清潔能源發(fā)電裝備”業(yè)務為企業(yè)貢獻了不菲的收益。2017年，國機重裝清潔能源發(fā)電裝備業(yè)務提供營業(yè)收入8.58億元，占到當年營業(yè)收入的28.29%；提供利潤1.82億元，更是占到當年利潤的35.69%。三年間，國機重裝清潔能源業(yè)務提供9億元左右的營業(yè)收入。

另據(jù)國際能源網(wǎng)/風電頭條記者發(fā)現(xiàn)，在國機重裝《重新上市申請書》中，2017年，國機重裝新建了2.5MW及以上風力發(fā)電增速機和偏航、變槳傳動系統(tǒng)產業(yè)化項目，投資金額約為1128萬元；2017~2019年持續(xù)投資建設了風電主軸項目，目前在建項目價值約為8712萬元。另外，國機重裝還在積極研發(fā)200kW飛輪儲能?？梢钥闯觯瑖鴻C重裝將持續(xù)在風電主軸和風電增速機市場中展現(xiàn)自己的力量。

新的市場競爭點在哪里？

雖然在遠離資本市場的5年中，國機重裝沒有落下風電主軸和風電增速機的功課。但實際上國機重裝目前所拿出手的產品在市場競爭中處于下風。以最新出爐的中核匯能2020年第一批次1442MW風電機組采購為例，在采購的11個項目中，7個項目要求風電機組單機規(guī)格為2.5MW及以上，累計裝機量為700MW；3個項目要求風電機組單機規(guī)格為3.XMW，累計裝機量為642MW；1個項目要求風電機組單機規(guī)格為3.2MW，累計裝機量為100MW。

2.5MW風電增速機在目前風電整機功率不斷增加的情況下，國機重裝要想在風電增速機市場中重獲新生，產業(yè)升級，技術更新是其必須要走的路。雖然國機重裝早在2017年投資建設了2.5MW級的風電增速機生產線，但與快速發(fā)展的風電產業(yè)仍有差距。在引入東方電氣作為戰(zhàn)略投資者后，也必然將增加雙方在風電領域的合作。除了風電增速機外，風電主軸也是國機重裝風電產業(yè)的重要組成部分。然而，在國機重裝風電主軸業(yè)務和同行業(yè)競爭對手的比拼中，國機重裝也未獲優(yōu)勢。

據(jù)國際能源網(wǎng)/風電頭條記者統(tǒng)計，在和通裕重工、金雷股份等企業(yè)風電主軸業(yè)務毛利率比較上，國機重裝處于下風，而且毛利率僅為其他兩家企業(yè)的三分之一。據(jù)國機重裝《重新上市申請書》顯示，毛利率較低的原因為“業(yè)務受在手訂單不足影響，影響了消化固定費用的能力，邊利水平下降”，“清潔能源發(fā)電設備業(yè)務持續(xù)受原材料價格上漲、合同單價走低、部分產品在手訂單不足導致邊利水平下降等因素的影響，毛利率水平繼續(xù)下滑。”在風電產業(yè)中，以國機重裝為代表的的第二梯隊風電裝備制造商始終面對技術落后，產能受限，市場認可度不足等壓力。在風電整機商加強對供應鏈控制，產業(yè)集中化形式明顯的當下，盡快獲得頭部整機企業(yè)認可，在供應鏈中站穩(wěn)腳，將成為未來市場風電裝備制造商賴以生存的關鍵機會。

來源：國際能源網(wǎng)/風電頭條