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公司披露2024年半年度報告：報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元，同比增長27.12%；歸母凈利潤為4844.09萬元，同比增長1.78%；扣非歸母凈利潤為3895.71萬元，同比增加24.77%。業(yè)績符合此前預期。

報告期內，公司數(shù)控系統(tǒng)保持較快增長，單Q2業(yè)績環(huán)比大幅改善。按產品類型劃分，報告期內，公司數(shù)控機床實現(xiàn)營收2.37億元，同比增長27.22%；功能部件營收1,094.70萬元，同比增長79.39%；數(shù)控系統(tǒng)營收200.00萬元，同比增長104.90%；其他銷售營收536.77萬元，同比增長58.50%。從單季度表現(xiàn)來看，2024Q2公司實現(xiàn)營收1.54億元，同比增長33.37%，環(huán)比增長52.76%；歸母凈利潤0.33億元，同比增長61.18%，環(huán)比增加121.57%；扣非后歸母凈利潤為0.28億元，同比增長49.28%，環(huán)比增長168.06%。

報告期內，公司主營業(yè)務毛利率43.40%，毛利率小幅下降的原因主要系本期產品銷售結構變化所致。報告期內，公司凈利率為18.91%，同比下降4.73pct；毛利率為43.40%，同比下降2.04pct，其中各主營產品毛利率分別為：數(shù)控機床43.68%、功能部件38.96%、數(shù)控系統(tǒng)56.36%。報告期內，銷售期間費用率21.19%，同比下降1.22pct，其中銷售費用率9.63%，同比降低1.77pct；管理費用率5.64%，同比下降0.53pct；財務費用率為-0.52%，同比增長0.17pct；研發(fā)費用率為6.44%，同比增長0.90pct，主要系報告期研發(fā)人員薪酬、無形資產攤銷增加所致。

報告期內，公司新簽訂單同比增速44%，五軸聯(lián)動數(shù)控機床類產品均價不斷提升，產品銷售多元化，覆蓋多行業(yè)領域。（1）產品類型多元化，五軸聯(lián)動數(shù)控機床類產品均價不斷提升。其中，五軸立式加工中心訂單金額占比約54%，五軸臥式銑車復合加工中心訂單金額占比約25%，五軸臥式加工中心訂單金額占比約17%，高速葉尖磨削中心訂單金額占比約4%。五軸聯(lián)動數(shù)控機床新簽訂單平均單價222萬元/臺（不含稅）。（2）持續(xù)鞏固航空航天領域市場份額，積極拓展多行業(yè)領域。報告期內，國內新簽訂單中各行業(yè)領域占比分別為：航空航天63%、高校和科研院所15%、汽車10%、機械設備6%、能源3%、兵器船舶等合計占比3%。其中，航空和汽車領域新簽訂單分別同比增長38%、54%，五軸聯(lián)動數(shù)控機床新簽訂單復購率接近50%，其中民企占比超過80%。（3）功能部件產品對外銷售訂單實現(xiàn)較快增長。報告期內，公司功能部件新簽訂單金額同比增長約 30%，其中電機和轉臺占比分別為54%、36%。

公司產能擴建有序推進。公司不斷優(yōu)化內部管理體系，重點加強生產計劃管理、工藝技術管理、生產物料管理，同時加強對設備的升級改造和成本的管控，助力產能擴建工作有序推進。目前，大連廠區(qū)擴產進度穩(wěn)步進行，采購的臥加產線已進入試運行階段，龍門產線已進廠安裝調試，投入使用后，將會進一步加速產能提升。寧夏科德（銀川項目實施主體）和沈陽科德（沈陽項目實施主體）均已購置土地并取得土地《不動產權證書》，預計2025年可陸續(xù)投入使用。

【投資建議】

公司在手訂單充沛，2024H1，公司新簽訂單同比增速44%，超出我們此前對2024年營收增速的預期，隨著本輪定增順利發(fā)行，公司將進一步優(yōu)化產能布局，及時響應用戶需求，未來營收有望保持較快增長；隨著前期投資收益等偶發(fā)因素解除，公司利潤端表現(xiàn)將恢復正常，同時，受益于五軸機床新簽訂單銷售均價上漲、規(guī)模效應顯現(xiàn)等利好因素，公司盈利水平有望進一步提升。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.35億元、1.97億元、2.81億元，同比分別增長32.8%、45.6%、42.7%，EPS分別為1.3元、1.9元、2.8元，按照9月4日收盤價59.61元，PE分別為44.8、30.7、21.5倍，維持“買入-A”的投資評級。

風險提示：下游行業(yè)增長不及預期的風險；客戶集中的風險；非航空航天領域拓展不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；存貨跌價風險；應收賬款余額增加導致的壞賬風險；核心技術泄密與人員流失風險等。

財務數(shù)據(jù)與估值

 財務報表預測和估值數(shù)據(jù)匯總

研報分析師：劉斌

執(zhí)業(yè)登記編碼：S0760524030001

研報分析師：楊晶晶

執(zhí)業(yè)登記編碼：S0760519120001

報告發(fā)布日期：2024年9月4日

本人已在中國證券業(yè)協(xié)會登記為證券分析師，本人承諾，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本人對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結論具有合理依據(jù)。本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接受到任何形式的補償。本人承諾不利用自己的身份、地位或執(zhí)業(yè)過程中所掌握的信息為自己或他人謀取私利。

【免責聲明】

本訂閱號不是山西證券研究所證券研究報告的發(fā)布平臺，所載內容均來自于山西證券研究所已正式發(fā)布的證券研究報告，訂閱者若使用本訂閱號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生理解上的歧義。提請訂閱者參閱山西證券研究所已發(fā)布的完整證券研究報告，仔細閱讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，并準確理解投資評級的含義。

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