國家統計局9月14日公布8月份國民經濟運行情況數據。8月份，社會消費品零售總額38726億元，同比增長2.1%。1-8月份，社會消費品零售總額312452億元，同比增長3.4%，服務零售額同比增長6.9%。

1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）329385億元，同比增長3.4%；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資增長7.7%。8月份，固定資產投資（不含農戶）環比增長0.16%。

國家統計局新聞發言人、總經濟師、國民經濟綜合統計司司長劉愛華表示，8月份經濟運行總體平穩，高質量發展仍在穩步推進。但也要看到，國際環境更趨復雜嚴峻，不穩定、不確定、難預料因素在增多，國內需求不足等問題還在顯現，新舊動能轉換存在陣痛，部分行業企業經營還面臨困難。下階段，要繼續加大宏觀調控力度，深化創新驅動發展，深入挖掘內需潛力，增強經營主體活力，穩定市場預期，促進經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

8月社零總額增速回落，消費信心和意愿仍待加強

8月份社會消費品零售總額38726億元，同比增長2.1%，較上月回落0.6個百分點，降至去年8月以來次低水平。

機構認為，8月社零總額增速回落，一方面有去年基數抬升影響，另一方面說明當前國內消費復蘇偏弱，消費的信心和意愿仍待加強。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，居民部門消費能力仍待鞏固。8月份，全國城鎮調查失業率上升0.1個百分點至5.3%，已觸及2023年初以來高位。歷史上看，8月城鎮調查失業率通常會較7月回落，但今年卻出現逆勢回升，顯示居民就業壓力加劇。疊加資本市場、房地產市場繼續調整，居民部門的工資性收入和財產性收入均受到影響，進而會影響消費能力，截至8月，與消費相關的居民短期貸款已連續7個月同比少增。與此同時，居民部門消費信心也處于低位。

具體看消費品類，光大銀行宏觀研究員周茂華指出，房地產市場低迷拖累家電、家具類、和建裝類零售下滑明顯；汽車占全部零售銷售一成左右，汽車銷售放緩影響也比較明顯。金銀珠寶、服裝鞋帽、化妝品等非必選品銷售下降。另外，汽油價格回落影響銷售額表現。但是，數據也顯示，日用品、文體娛樂用品、通訊器材、食品飲料等銷售增長略有加快，反映國內生活必需品、消費升級類商品消費需求在逐步增強。餐飲文旅方面消費支出保持較快增速，反映國內消費市場結構變化。

當前，服務消費繼續保持較高增長，劉愛華表示，1-8月份，服務零售額同比增長6.9%，增速快于同期商品零售額3.9個百分點，服務零售全部類別都實現正增長，其中交通出行服務類、通訊信息服務類、金融保險服務類等零售額達到或者接近兩位數增長。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，近年在居民消費支出結構中，服務消費占比穩定升至45%左右，顯示服務消費在居民消費支出中已占據近半壁江山。這意味著在通過耐用消費品以舊換新提振商品消費的同時，推動服務消費較快增長也是當前逆周期調節的一個重要發力點。

近期，國家發改委、財政部安排1500億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新。目前看，在政策帶動下，部分大宗商品消費持續回暖。商務部數據顯示，截至8月31日，已收到汽車報廢更新補貼申請超過80萬份；8月份，限額以上單位家用電器和音像器材類商品零售額由降轉升。

固定資產投資增速降繼續下降，制造業投資繼續保持高增長

1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）329385億元，同比增長3.4%，較1-7月份回落0.2個百分點，降至今年以來最低水平?？鄢康禺a開發投資，1-8月份全國固定資產投資增長7.7%。

分領域看，基礎設施投資同比增長4.4%，制造業投資增長9.1%，房地產開發投資下降10.2%。全國新建商品房銷售面積60602萬平方米，同比下降18.0%；新建商品房銷售額59723億元，下降23.6%。

據王青測算，8月當月固定資產投資同比增長2.0%，增速較7月小幅回升0.1個百分點，主要原因是當月房地產投資同比降幅較上月收窄0.6個百分點。不過，在暴雨洪澇、極端高溫等短期因素擾動下，8月基建投資增速降至1.2%，較上月下行0.8個百分點，并拖累1-8月基建投資增速降至4.4%，較前值下行0.5個百分點。與此同時，8月制造業投資增速也呈高位下行態勢。

不過，與其他投資領域相比，制造業投資仍有基本面因素支撐。王青認為，背后原因，一是政策面持續加大對制造業轉型升級、解決“卡脖子”問題的支持力度，也是當前培育新質生產力的主要發力點，1-8月份，代表新質生產力發展方向的高技術制造業投資同比增長9.6%，持續高于整體制造業投資增速。二是今年以來政策面支持大規模設備更新政策對制造業投資有較強推動作用。國家統計局數據顯示，1-8月份，設備工器具購置投資同比增長16.8%，增速比全部投資高13.4個百分點。此外，去年下半年以來PPI降幅總體趨于收窄、去年8月以來規上工業企業利潤整體保持正增長勢頭；特別是受企業貸款利率持續下行影響，當前工業企業資產利潤率持續高于企業貸款利率，制造業內生投資動能也在增強。

房地產領域，在一系列政策措施作用下，一些指標呈現邊際收窄。1-8月份，房地產開發投資降幅與1-7月持平；商品房銷售面積降幅收窄0.6個百分點；商品房銷售額降幅收窄0.7個百分點；房屋新開工面積下降22.5%，降幅收窄0.7個百分點。

“從這些變化來看，當前房地產市場繼續處于調整中?！眲廴A說，從未來發展看，中國城鎮化進程在持續推進，房地產發展新模式在加快構建，房地產市場仍然具有較大潛力和空間，要繼續堅持因城施策，加快各項政策的落實，促進房地產市場逐步實現平穩健康發展。

此外，1-8月民間投資同比下降0.2%，年內首次轉為負增長。據溫彬測算，8月當月民間投資下降1.6%，刷新去年9月以來最低增速。

下階段宏觀政策仍需要提供有力支持

8月宏觀數據穩中偏弱，以居民消費、民間投資為代表的經濟內生增長動能偏弱，當前仍面臨有效需求不足等問題。機構認為，下階段宏觀政策仍需要提供有力支持。

針對下階段消費領域趨勢，周茂華認為，預計商品零售市場有望進一步改善。主要是國內加快釋放政策紅利，有望帶動商品消費需求改善。加上傳統消費旺季帶動，國內消費動能有望進一步增強。但綜合考慮，國內房地產和消費復蘇需要一定時間，年內消費領域整體仍低于趨勢水平。

固定資產投資方面，王青認為，在穩增長政策加力，三季度政府債券發行顯著提速背景下，伴隨極端天氣影響退去，后期基建投資累計增速有望再度反彈至5.0%以上，年底前基建投資的宏觀經濟運行穩定器作用會更為突出。

“短期內制造業投資有望延續年初以來的高增勢頭，估計全年增速將達到8.0%左右。”王青說，其中，大規模設備更新還將是一個重要推動因素，一些政策措施都將對后期制造業投資形成有力支撐。

房地產方面，周茂華認為，年內房地產投資仍可能繼續下滑，但預計邊際改善。目前國內房地產銷售仍在收縮，部分房企繼續面臨資金壓力，導致房企拿地擴張意愿恢復仍需要一段時間。但國內一線熱點城市房地產銷售呈現積極跡象，穩樓市政策效果有望逐步釋放，房地產投資有望邊際改善。

針對下階段宏觀政策如何發力，溫彬表示，財政政策方面，8月政府債發行速度明顯加快，不過，當前財政支出進度仍然偏慢，專項債發行同樣慢于時序進度，財政政策仍有較大發力空間。財政部也表態下一階段將會在統籌用好專項債、超長期特別國債和財政赤字，進一步落實一攬子化債方案以及深化財稅體制改革等方面發力。貨幣政策方面，由于美聯儲9月議息會議大概率會降息25個基點，人民幣兌美元已升破7.10，匯率的掣肘因素已大為減弱，央行可將關注重點放在內部均衡。后續可通過降息、降準等寬松方式繼續降低社會融資成本，改變當前實際利率水平仍然偏高的局面，或者通過繼續下調存量房貸利率，降低居民部門的房貸付息成本，促進投資和消費。